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[综合] 苹果股价暴跌,损失惨重的巴菲特或成最大“赢家”[含6P]

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    [LV.9]以坛为家II

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    发表于 2019-1-7 23:01:16 | 显示全部楼层 |阅读模式
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    一只股票,假设从明天起纽约股票交易所关门五年,我就不愿意持有了,这样的股票,我不买。――巴菲特
    最近的朋友圈,被“苹果暴跌,股神损失惨重”刷屏。
    1月4号,苹果公司股价单日大跌9.96%,报142.19美元/股,市值一夜蒸发700多亿美元。
    作为第一大重仓股,截至2018年9月末,巴菲特对苹果的持股总计约2.52亿股,占苹果公司总股本的5%。
    其实,因苹果股价暴跌“损失惨重”的巴菲特,或成最大“赢家”。
    因为在2018年8月30日,巴菲特88岁生日这天,他接受了CNBC的采访,详细说了自己买苹果股票的逻辑,并且透露成本很高,直言“乐意见到苹果股价下跌”。
    在巴菲特看来,“投资就像打棒球,你要让记分牌上的得分增加,就必须盯着球场,而不是盯着记分牌。”
    股价短时间内的涨跌起伏,肯定不是股神的关注重点。好的价格买好的公司,才是王道。
    早在21年前的一场演讲中,巴菲特就用自己最经典的可口可乐、喜诗糖果等投资案例,说透了自己眼中的好公司和好价格。
    巴菲特到底为啥买苹果?苹果算不算好公司?什么样的价格才算“好”?
    相信聪明的投资者看完“聪明投资者”扒拉出的下面这些巴菲特精彩发言,会有自己的思考,欢迎留言讨论。
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    巴菲特买苹果的逻辑
    记者:您现在持有5%以上的苹果公司股票。这只560亿美元的股票同时也是伯克希尔・哈撒韦公司资产配置里面最大的持仓。您现在还在增持吗?
    巴菲特:伯克希尔现在只是增持了很小的比例,而且这其中约有600万股是属于长期持仓办公室中的另一位董事的,剩下的才算是我个人投资组合里的增持股票,但我只增仓了一点点――我本来希望能在更便宜的价位进去的。
    不过说句实话这个事情真还是挺难做到的。伯克希尔,或者说我本人,刚开始增持的时候,股价大概在100美元;我可以说是能买多快买多快了,但还是在比较高的价位进去的,具体多高我就不说了,但是真的特别高。
    就个人来说,我很乐意见到苹果公司股价下跌,因为苹果公司会很快进行股票回购,事实上它也一直在这么做。
    如果苹果公司的股价跌了10%,这就意味着回购数量要超过10%,这就等于在说我的利息升了10%,所以我事实上得益于它的股价下跌。
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    记者:今天我采访了一位分析师,吉恩・芒斯特,他提出了一点很有意思的看法,苹果的股票长期来看是不稳定的,因为它经常处在大涨大跌这两个极端的交易周期。每次发布新的手机,都会推高股价,反之如果没有新品发布股价就会下跌。
    尽管手机依然只是苹果公司业务的65%,但是大众却似乎不这么去理解,吉恩想知道您怎么看待这个现象。是单纯的周期现象还是有不同的理解?
    巴菲特:我不这么去想它。新发布会做得好我也会很高兴,但你知道,我并不关注下季度甚至是明年的收入情况,报表没办法提供具体的数据,但你知道成千上百万的用户的生活离不开它们。
    你如果看着那款小巧的手机,那几乎就是这个世界上最有价值的资产。而第五大道的商店们永远也不可能做到这点。
    苹果有着数以亿计拥有相当购买力的用户,他们可以用手机来交易、学习甚至做些其它的事情,这俨然成了他们的生活习惯。
    每天手机都能帮助他们做各种各样的事情,这样货真价实的资产无异于一笔财富,而且拥有这样的资产也是好事一件。
    而苹果公司在推新换旧过程的同时,也在拓展成百上千万没去过也永远没机会去第五大道的消费者――但是苹果手机却成了他们生活中不可缺少的的一部分。
    这款产品不能说不是绝无仅有的。
    记者:您难道不像科技分析师或者公司那样看待这个问题吗?
    巴菲特:我只关注了iPad,你的意思是...
    记者:从您对苹果公司的股票和产品的估值来看待。
    巴菲特:苹果公司必须继续推出这款对于大众来数不可或缺的产品。这款最佳产品能够查询当前航班的时间、目前的天气、股市的行情甚至还能玩游戏,什么功能都是应有尽有,而且很重要的一点是它的替代产品也要看起来充满诱惑。
    不过我所知道的问题之一是我们在家具市场运营着庞大的零售业务,如果人们想购买最新的iPhone之类的产品,而我们又因为某些原因恰好没货,也没办法卖其他东西给他们。
    他们可能就到我们不想他们去的别的商店去了,当然也可能因为这款产品不是个可替代品而回来。
    当苹果公司有这样一款有价值的个人产品的时候――虽然他们总说我有上千款产品,我花了上百万美元买了一架飞机,但如果让我使用iPHONE,虽然我使用iPAD很频繁,但如果要我像所有我的朋友一样使用iPHONE,我宁可放弃价值上百万美元的飞机,所以iPHONE的价格很明显定低了。
    因为现在是在竞争市场里面,所以苹果不能推高价格,单考虑iPHONE的实用性和其1000美元定价的机会成本――你想想,你举办个晚餐派对都可能要花掉这么多钱,然后再回头iPHONE能为你做的,这简直无可比拟。
    巴菲特眼中的好公司
    我喜欢我能看懂的生意。我用这一条筛选,90% 的公司都被过滤掉了。我不懂的东西很多,好在我懂的东西足够用了。
    可口可乐,谁都能看懂。这个产品从1886 年起基本没变过。可口可乐的生意很简单,但是不容易。我不喜欢很容易的生意,生意很容易,会招来竞争对手。
    我喜欢有护城河的生意。我希望拥有一座价值连城的城堡,守护城堡的公爵德才兼备。我希望这座城堡周围有宽广的护城河。
    护城河的表现形式有很多。我们的汽车保险公司GEICO 的护城河是低成本。
    汽车保险是必须买的,人们买车险看的是什么?服务和价格。在大多数人眼里,各家保险公司的服务大同小异,所以人们买车险最后主要看价格。
    因此我们必须是成本最低的,这是我们的护城河。只要我们的成本比竞争对手又低了一些,我们的护城河里就多了一两条鲨鱼。
    30 年前,伊士曼柯达的护城河和可口可乐的一样宽。
    那时候,你想给自己六个月大的孩子照一张相,希望20 年、50 年后,相片还能一样清晰。你不是专业的摄影师,不知道照片到底能不能保留到 20 年或 50 年之后,只能选择最值得信赖的胶卷公司。
    30 年前,柯达深受人们信任,拥有护城河。市场份额算什么,柯达拥有的是心理份额。柯达的黄色小盒子在整个美国、在全世界所有人的心里都有一席之地,人们都知道柯达是最好的,这是用多少钱都买不来的。
    后来,柯达的护城河还在,但是却被削弱了。柯达眼看着富士攻了过来,不断蚕食柯达的护城河。
    柯达眼看着富士成为奥运会的赞助商。过去在人们心目中,只有柯达才能配得上拍摄奥运会,富士把柯达的光环抢走了。富士抢了柯达的声誉,也抢走了柯达在人们心目中的份额。富士逐渐开始和柯达平起平坐。
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    可口可乐没这样的遭遇。现在可口可乐的护城河比30 年前更宽了。可口可乐每次在某个国家投资开一家新工厂,它的护城河都会变宽一点。
    新工厂不赚钱,要20 年后才能赚钱。万事万物都无时无刻不在发生微小的改变,不是朝一个方向,就是另一个方向。十年后,我们就能看到明显的区别。
    我经常对伯克希尔子公司的管理者说,加宽护城河,往护城河里扔鳄鱼、鲨鱼,把竞争对手挡在外面。这要靠服务、靠产品质量、靠成本,有时候要靠专利或营业地点。我要找的就是这样的生意。
    在哪能找到这样的生意呢?我从那些简单的产品里寻找好生意。
    像甲骨文、莲花、微软这些公司,我搞不懂它们的护城河十年之后会怎样。盖茨是我遇到过的最优秀的商业奇才,微软也拥有巨大的领先优势,但我真不知道微软十年后会怎样,无法确切地知道微软的竞争对手十年后会怎样。
    我知道口香糖生意十年后会怎样。互联网再怎么发展,都不会改变我们嚼口香糖的习惯。肯定会有更多新品种的口香糖出现,但白箭和黄箭会消失吗?不会。你给我10 亿美元,让我去做口香糖生意,去挫挫箭牌的威风,我做不到。
    我就是这么思考生意的。我自己设想,要是我有 10 亿美元,能伤着这家公司吗?给我 100 亿美元,让我在全球和可口可乐竞争,我能伤着可口可乐吗?我做不到。这样的生意是好生意。
    你要说给我一些钱,问我能不能伤着其他行业的一些公司,我知道怎么做。
    有的生意,我看不出来十年后会怎样,我不买。一只股票,假设从明天起纽约股票交易所关门五年,我就不愿意持有了,这样的股票,我不买。
    我买一个房子,五年里没人给我的房子报价,只要房子的回报率达到了我的预期,我就开心。人们买完股票后,第二天一早就盯着股价,看股价决定自己的投资做得好不好。糊涂到家了。
    买股票就是买公司,这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。只要公司生意好,而且你买的价格不是高得离谱,你的收益也差不了。
    我特别走运。19 岁的时候,有幸读到了《聪明的投资者》。
    我六七岁的时候就对股票感兴趣,11 岁时第一次买股票。我一直都在自己摸索,看走势图、看成交量,做各种技术分析的计算,什么路子都试过。
    后来,我读到了《聪明的投资者》,书里说,买股票,买的不是代码,不是上蹿下跳的报价,买股票就是买公司。我转变到这种思维方式以后,一切都理顺了。道理很简单。所以说,我们买我们能看懂的公司。
    巴菲特眼中的好价格
    一家公司的确定性如果不是特别高,我不买。但是确定性特别高的话,价格一般都不便宜,实现不了多高的回报率。一件事,谁都做得到,凭什么有每年40% 的回报率?我们想的不是怎么获得超高的回报率,而是始终牢记永远不亏钱。
    1972 年,我们买了喜诗糖果。当时喜诗每年能卖出 1600 万磅糖果,每磅售价 1.95 美元,每磅利润 0.25 美元,税前利润是 400 万美元。我们花了 2500 万买到了喜诗,喜诗用不着投入资本。
    我和查理在研究这家公司的时候,我们特别看好的一点是,它有定价权,有提价的潜力。
    1.95 美元一盒的糖果,能否轻松提价到 2 美元或 2.25 美元呢?如果能卖到 2.25 美元,每磅多赚 0.30 美元,按 1600 万磅的销量,能多赚 480 万美元,2500 万美元的买入价很合适。
    我们投资这么多年,从没请过咨询公司。我们眼中的咨询是去喜诗的店里买一盒糖果,尝一尝。
    情人节送女孩一盒喜诗,会得到女孩的吻。人们一想到喜诗糖果,就想到亲吻。只要我们能在人们心中稳固这个形象,我们就能提价。
    1972 年买入喜诗之后,我每年都在圣诞节的第二天 12 月 26 日提价,因为圣诞节正是我们大卖的时候。
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    喜诗是个好生意。这个生意最关键的地方在哪呢?大多数人买盒装的巧克力不是为了自己吃,而是作为礼物送人。
    每年的情人节是我们全年销售额最高的一天。圣诞季是我们全年销售额最高的一季。
    现在喜诗每磅售价11 美元,假设另一种糖果每磅售价 6 美元,多年来,你的妻子心里装满了对喜诗的良好印象,你能想象这样的情景吗?
    情人节那天,你走进家门,把一盒糖果递给你妻子,说:“亲爱的,今年我买了便宜货。”根本不行。喜诗拥有提价的潜力,它对价格不是特别敏感。
    作为喜诗糖果的经营者,要想尽一切办法保证人们送出喜诗糖果作为礼物时,收到礼物的人会很开心。要保证盒子里的糖果的质量,要重视糖果销售人员的服务。
    我们在旺季的时候忙得要命。人们集中在圣诞节前几周和情人节当天购买,要在店铺外面排很长的队。
    假设下午五点的时候,我们的一位女售货员把最后一盒糖果卖给最后一位顾客,这位顾客前面有二三十人,已经等了半天。如果我们的售货员对最后这位顾客微笑,我们的护城河就变宽了。如果她对最后这位顾客咆哮,我们的护城河就变窄了。
    这是我们看不见的,但它确实每天都在发生,这是我们能否让护城河更宽的关键。要重视产品的整个生产和销售环节,保证人们一想到喜诗糖果,就有喜诗糖果与快乐同在的感觉。这是这个生意的精髓。
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